若放棄“曲線控制論” 日本央行或將面臨超2000億美元損失

（原標題：若放棄“曲線控制論” 日本央行或將面臨超2000億美元損失）

在對沖基金爭相做空日本國債之際，如果日本央行屈服于越來越大的市場壓力，轉變其寬松貨幣政策立場，那么在其所持的超大規模政府債券持續暴跌“助力”下，日本央行將面臨巨額虧損。在美聯儲開始縮表之際，日本央行背道而馳，進一步增加其國債持有量，日本央行從今年開始甚至實施無限制購買國債以限制國債收益率的策略。

智通財經APP了解到，由于日本央行在面臨通縮的日本持續尋求提振物價，該央行現在擁有526萬億日元(約4萬億美元)政府債券，幾乎是總發行政府債券規模的一半，與日本經濟規模相當。隨著越來越多的投資者質疑日本央行的超寬松立場還能堅持多久，交易員們將密切關注日本央行將于本周五宣布的最新貨幣政策以及日本央行行長黑田東彥的言論。

彭博社根據日本央行的數據進行測算后，表示日本央行的政策轉變可能導致其債券持有量基礎上賬面損失約29萬億日圓(約2190億美元)。這是在整個收益率曲線向上移動100個基點的假設情況之下所測算的結果。

日本央行持有的日本國債規模堪比日本經濟規模

Natixis經濟學家Alicia Garcia Herrero和 Kohei Iwahara在周四的一份報告中寫道:“日本央行行長黑田東彥將發現，隨著美聯儲激進加息開啟，日本經濟體未來將面臨挑戰。因為加息將引發日本銀行和其他金融機構資產負債表巨額虧損，以及日本央行本身，因為日本央行持有大部分已發行的日本國債。”“在當前不可持續的情況下，日本央行需要迅速制定計劃。”

在周三，投機者們將日本國債期貨推至停牌邊緣，而日本央行正努力讓市場相信其將收益率控制在0.25%的承諾是可持續的。來自期權市場的信號顯示，隨著日本央行債券購買量增至歷史水平，市場正加碼押注日本央行將放棄對國債收益率曲線的控制。

“我們認為日債拋售幅度將加劇，因為越來越多的市場參與者參與做空日本較長期國債。”新加坡Asymmetric Advisors Pte策略師Amir Anvarzadeh表示。

但這一假設成為現實的可能性仍然較低，畢竟取消日本央行所謂的“收益率曲線控制論”將導致市場發生劇變，沒有了日本央行兜底，市場將加大幅度拋售日本國債。例如，瑞穗證券估計，如果日本央行放棄曲線控制政策，10年期日本國債收益率(目前上限為0.25%)可能會飆升至1%以上。

瑞穗表示，如果沒有收益率曲線控制措施(YCC)，日本國債收益率可能是0.6%，但如果突然取消，收益率可能是1%

類似情況在澳大利亞已有前車之鑒，當有關澳大利亞聯儲將放棄收益率目標的市場預期升溫時，3年期澳大利亞國債收益率在約一個月內飆升逾100個基點。