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      券商吹響牛市號角?本輪行情要不要追

      來源:未央網 2022-06-16 13:58:32
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      (原標題:券商吹響牛市號角?本輪行情要不要追)

      近日,券商板塊連續大漲引發市場關注。不少個股出現連續漲停,帶動券商板塊和市場情緒全面上行。自6月初以來(至15日),中證證券指數已累計上漲14.43個百分點。

      券商一直被視作牛市旗手,所以不少人將此次的券商大漲視作新一輪牛市行情的號角,開始變得摩拳擦掌。但與此同時,鑒于很多時候大金融板塊的上漲只是一輪行情結束前的補漲,典型如2020年7月份券商的大漲,所以,也有投資者擔心本輪券商板塊大漲是4月底以來大盤反彈行情即將結束的信號,變得愈發謹慎起來。

      兩種截然相反的行情解讀,給出的是完全不同的操作信號,所以,搞清楚本輪券商上漲究竟是哪一種至關重要。

      要區分這兩種情況,不取決于券商板塊本身,而是要回到大盤的整體行情上來。歸根結底,券商板塊的大漲只是大盤情緒的反應。

      大盤的本輪行情始于4月27日,至6月15日,全A指數累計反彈18.05%,其中,上證指數、深證成指、創業板指和科創50指數分別累計反彈14.52%、18.92%、19.74%和22.42%,反彈幅度已較為充分。

      在賺錢效應之下,市場情緒被充分調動,兩市成交連續幾日突破萬億,且逐日走高。作為市場情緒的溫度計,券商板塊在此刻迎來一輪大漲并不奇怪。但僅就近兩天的上漲來看,更像是一輪反彈行情結束前的補漲行情。

      一輪反彈行情中,往往是最被市場看好的板塊先漲,上漲30%左右便足以形成賺錢效應,引發場外資金不斷流入,推動股市進一步上漲。這個時候,其他板塊也會跟隨上漲,形成輪動效應,填平估值洼地。此時,除非市場具備啟動一輪大牛市的條件,否則估值洼地被填平后,往往意味著這輪行情的結束。

      就本輪行情來看,4月27日至6月初期,主要是電力設備、汽車、軍工、電子等前期超跌的成長板塊,以及有色金屬、煤炭、石油石化等通脹相關板塊領漲,房地產、銀行等價值板塊不漲反跌,農業、食品飲料、非銀金融等板塊也僅小幅上漲。

      6月7日以來,前期反彈力度較大的成長板塊普遍進入高位震蕩期,電子、國防軍工等板塊均出現不同程度下跌;而前期沒怎么漲的金融地產板塊迎來一輪快速上漲,尤其以證券保險板塊漲幅居前。

      結合大環境來看,之所以判斷券商板塊的本輪上漲并非新一輪牛市開啟的號角,主要原因在于經濟基本面仍面臨較大不確定性。

      從地產銷售數據看,2022年5月,全國百強房企實現全口徑銷售金額約5192億元,同比下降59.9%,降幅較上月擴大0.7個百分點,繼續創近年來新低。而從6月份以來的高頻數據看,居民的購房熱情遠沒有恢復。

      從消費復蘇來看,疫情擾動依舊存在,線下聚集性消費場景依舊是重點防控領域,居民消費信心也遠未恢復。6月份消費數據大概率觸底反彈,但恢復至常態水平仍需要一段時間。

      從外需數據看,今年4月份我國出口增速同比增長3.9%,較去年12月回落17個百分點。未來隨著歐美央行持續加息,海外需求大概率持續回落,我國出口增速仍會面臨向下壓力,甚至在高基數效應下不排除出現負增長的可能性。

      流動性雖仍將保持寬松,但市場情緒修復仍待時日。市場情緒主要受賺錢效應驅動,今年以來至6月15日,主要指數仍處于深跌狀態(全A指數,-13.9%;上證指數,-9.2%;深證成指,-18.3%;創業板指,-22.5%;科創50,-24%),虧錢效應明顯,投資者情緒遠未修復,不支持新一輪牛市開啟。

      綜上可知,雖然這兩天的行情看著很上頭,但投資者最好不要上頭,不宜在反彈行情的末尾追高。最好是不買也不賣,存量持股繼續拿著,增量資金后續逢調整買入。

      回到券商板塊。雖然大盤指數仍不具備重啟新一輪牛市的條件,但券商板塊已具備走出獨立行情的條件。

      從估值方面來看,券商估值仍處于歷史低位,即便經過近幾日上漲,截至6月15日,中證證券指數2010年以來市凈率分位值也僅為11.34%,市盈率分位僅為16%,仍處于較好的中長期布局時點。

      從基本面來看,券商正處于近年來最好的發展窗口期。

      政策端,券商資管基于資管新規的整改臨近尾聲,負面政策基本消化殆盡;與此同時,全面注冊制、打造券商航母、基金投顧牌照、資本金補充條件放寬等政策紅利陸續出臺,利好券商板塊創新發展。

      業務端,居民財富持續從地產、銀行理財等向權益市場轉移,以險資、養老金為代表的長期資金加速入市等,催生基金代銷、基金投顧等財富管理業務高速增長。與此同時,券商衍生品、IPO跟投等新興業務亮點頻出,行業盈利中樞明顯抬升。即便是今年的熊市環境,市場也普遍預計券商板塊全年利潤降幅將保持在個位數以內。

      某種意義上,券商板塊正逐步擺脫前期那種“短期快漲、長期陰跌、總漲幅近似于0”的行情特征。在中長期基本面和政策面的支撐下,券商板塊“進三退二”的行情走勢或許更加現實,在這種行情走勢下,逢調整買入、長期持有的布局策略更易獲得較好的長期投資收益。

      【注:市場有風險,投資需謹慎。在任何情況下,本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流,并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外,本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

      本文由“星圖金融研究院”原創,作者為星圖金融研究院副院長薛洪言。

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